中信建投业绩下滑 遭看空减持 如何提振信心?

  • 日期:07-22
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指南

最近,中信建设投资一直是一个不断关注的话题,涉及到吃饭和吃饭的人的心。 “LLZ利用这一趋势”在股票栏中说:“听顺兄弟说服不要买公投,原因有三个.巴拉巴拉。”

这吸引了许多人呕吐。 “Hudao 19900”说:“看它是很合理的。这实际上是胡说八道。“”浮动梦想91068“说道:”跟着,如果中信不想要这把刀,那就差30了,而且很高。这不是不可能的。但现在还不清楚.“

由于业绩下滑,中信建设投资由机构负责,但中信证券的突然清算确实令人意外。一些合理的分析似乎是无稽之谈。真相是什么?

作者:沉飞飞

资料来源:第一家金融机构 - 第一家研究机构

6月25日,中信证券计划在未来六个月减持中信建投的所有A股。

分析师认为,根据6月25日的收盘价,中信证券可能会减持其超过100亿元。然而,这对中信建投的股价将构成巨大的负面压力,而中信建投正在减持。

在接下来的两天里,中信建设投资符合行业预期。在开盘后的15分钟内,它被每日限额的大量卖单阻止。 6月26日,中国建设投资公司A的股票市值为202.62亿元。

然而,据中信建投相关人士透露:中信股份有限公司的主要负责人近日已明确表示,支持中信建投的发展战略仍未改变。

这可能会让投资者的恐慌略微平静,但我们仍然不禁要问为什么中信证券突然采取这一行动。毕竟,中信建投的基本面呈现出良好的发展势头。

中信证券退出后,对中信建投有何影响?

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遇到间隙减少

据了解,中信建投成立于2005年11月2日,是经中国证监会批准的国家级大型综合性证券公司。公司在北京注册,注册资本76.66亿元。在全国30个省,市,自治区拥有327个营业网点,并拥有中信建投期货有限公司,中信建设投资管理有限公司和中信建投(国际5家子公司,包括金融控股有限公司,有限公司,中信建设投资基金管理有限公司和中信建设投资有限公司

中信建投在为政府,企业,机构和个人投资者提供优质专业金融服务方面建立了良好的声誉。自2010年以来,连续九年被中国证券监督管理委员会评为最高级别的AA级证券公司。

值得注意的是,中信建投于2016年在香港联合交易所上市,并于2018年6月20日在上海证券交易所主板上市。它是中国为数不多的A + H公司之一。

2005 - 2018年,中信建投实现总收入1025亿元,实现净利润380亿元;累计完成2279单一国内外股票和债券承销项目,主承销金额3.32万亿元,完成股票型基金交易。 64.39万亿元。目前,中信建投的主要经营指标位居行业前十。

今年1月,中信建投宣布计划非公开发行A股不超过12.77亿股,募集资金总额不超过130亿元,主要用于发展资本中介业务(55亿元)人民币),投资交易(45亿元人民币),信息系统建设(10亿元人民币),增资子公司(15亿元人民币)等营运资金安排(5亿元人民币)。

当时,天丰证券研究报告称,如果固定收益计划完成,CSC建设的净资本将增加到509亿元,进一步缩小与前五大经纪商的差距,并有望扩大公司业务规模和提升公司的市场竞争力。抗风险能力。

此外,中信建设自2019年以来表现强劲。截至6月25日,累计涨幅高达204.02%。

面对如此良好的基本面,中信建投遭遇了股东清仓式减持,这无疑给业界带来了惊喜。

在减持公告中,中信证券表示,减持的原因是需要自己的业务。

一位大型经纪公司的非银行分析师表示,“中信证券减持中信建设投资是一个非常商业逻辑。最初,中信收购建投有一个战略目标,但其股权继续作为金融投资下降。现在,减持最符合中信证券的商业利益。“

申万宏源研究报告指出,“从长远发展的角度来看,6月份中信证券的持股比例相对较低,其对中信建设投资的影响较弱。因此,很难产生商业共鸣。这一次,中信建设投资将撤回并释放资金。黄金,提高资金使用效率,注重机构业务的长期发展。“

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中信部门越来越安全了

根据经纪中国报告,对于中信证券,其首次收购中信建投60%股权的“成本价”仅为16.2亿元,此后,这两笔转让已归还大部分资金和中信证券持有中信建投的成本。低,根据中信建投的当前股价,浮动利润接近100亿。

至于为什么中信证券能够以非常低的价格持有中信建设投资,这必须从很久以前开始。

根据数据,中信证券是中信建投的第四大股东,占其股份的5.58%。最大的股东是北京国有资本管理中心,第二大股东是中央汇金投资有限公司,第三大股东是香港中央结算(代理)有限公司,第五大股东是京湖控股有限公司

如果中信证券退出,京沪控股将晋升为第四大股东。

中信证券的第一大股东为香港中央结算有限公司,第二大股东为中国中信股份有限公司。

从这个角度来看,虽然它们都带有“中信”这个词,但它们实际上是独立的公司。

但是,两者之间的关系并不浅薄。

中信建投的前身是华夏证券。 2004年左右,它被中信证券和建银投资收购,中信证券持有60%的股份并指派高级管理人员。中信证券上市后,中信证券将能够获得超低持股。

后来,中国证监会对证券业提出了“一对一控制”的政策要求。只允许控股股东或实际控制人参与一家证券公司并持有另一家证券公司。中信证券的管理层实际控制着两家经纪商。中信证券和中信建投只能通过股权转让交出实际控制权。

随后,中信证券转让53%的股份,北京国有资本管理中心占45%,世纪金源投资集团有限公司占8%的股份。后来它演变成了这样一种模式。

因此,中信证券失去了对中信建投的控制权。双方通过控制关系也成为一种竞争关系。

例如,近年来,中信建投取得了显着成绩。 2018年年报显示,中信建投实现营业总收入109.07亿元,其中投资银行业务收入31.35亿元,占28.74%,经纪业务收入22.91亿元。

与中国证券业协会公布的2018年业务数据相比,中信建投投资银行业务已超越中信证券,并位居行业第一。

此外,据业内人士透露,中信建投和中信证券一直在从事债务业务的激烈竞争。即使两个经纪人提供,目标也不是将项目交给另一方。

中信证券清算型减持,双方进一步清除界限,中信证券赚取真钱申万宏源和天丰证券先后发布研究报告,提出中信证券2019年盈利预测,其中申万宏源预计中信证券2019年-2021年回国的净利润为164.8亿,196.3亿和218.3亿(原本预计将恢复净利润142.2亿,193.7亿和215.2亿),与最新收盘价相对应的PE为18倍, 15次和14次。天丰证券预测,2019年中信证券的净利润将从126亿元增加到147亿元,同比增长57%。

中信建投自然也有发展的额外可能性。其中,京沪控股的话语权进一步增加。该公司为中信股份的全资海外投资控股公司,而中信股份有限公司为中信集团的香港上市实体。中信股份的排名从目前的第四大股东提升至第三大股东。这可能意味着中信建投将根据中信的意图发展更多。

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净利润跳水短缺

如上所述,中信证券已经兑现,为何此时选择可能与中信业绩下滑有关。

5月8日,中信建投公布4月份财务数据,营业收入9.14亿元,净利润3.46亿元,较3月的8.36亿元下降约60%。

5月,中信建投投资收益6.81亿元,比上月下降25.53%;净利润3131.4万元,比上月减少90.92%,

与其他披露5月份业绩的经纪商相比,中信建投是经纪业务净利润下降幅度最大的公司。

更糟糕的是,中信建投的季度报告显示,该公司投资活动产生的净现金流量长期为负,从2018年底的-1517亿至-146.6亿。

此外,中信建投2018年的年收入为10.07亿元,同比下降3.50%;归属于公司股东的净利润为30.87亿元,同比下降23.11%。

其中,理财业务同比下降幅度较大。该部门实现营业收入36.19亿元,同比下降22.79%;其次是投资管理业务板块,实现营业收入14.07亿元,同比下降12.60%。

令人欣慰的是,中信建设投资与机构客户服务业务板块经历了显着增长,营业收入为22.99亿元,同比增长54.85%。

总体而言,虽然中信建投的业绩下滑与行业总体趋势有关。中国证券业协会公布的经纪业务2018年度经营数据显示,2018年,131家券商实现营业收入2662.87亿元,同比下降14.47%;净利润666.2亿元,同比下降41.04%;其中106个获利,比2017年下降14个。

然而,在组织眼中,表现的下降仍然不是一个好现象。

因此,中信建投集体看跌了这些机构。

华泰证券发布研究报告称,2019年沪深A股的PB估值为4.5倍,显着高于目前梯队经纪人PB的1.4-2倍,是国际投资银行PB估值的1-2倍。乐观的估计是公司的ROE水平从2019年到2020年分别约为10%和10.5%。公司的2019年每股收益为0.67元,BPS为6.93元。合理的股价预计为13.86至17.33元/股。

华泰证券的沽空原因是估值远高于梯队经纪人和国际投资银行。中信建投有下行风险。目前CSC的PB估值已经严重透支增长预期。

在华泰证券研究报告披露看到航信建设投资后,3月8日,中信建投的股价下跌。

同期,天丰证券和中银国际证券分别从“增持”降至“持有”和“中性”,华锦证券从“买入-B”降至“卖出B”;山西证券,光大证券首先被覆盖并取得中性评级。华泰证券和华锦证券将其出售。

相比之下,中银国际证券更为乐观。在研究报告中,它表示,“受益于市场活动的显着增加和2019年市场的复苏,我们将把公司2019年和2020年的净利润预测从人民币31/37亿增加到人民币42/5.2十亿。

2021年,净利润预测为59亿元。公司的投资银行业务具有显着优势,并充分受益于资本市场改革。然而,前一个时期太大,并被降级为中性评级。

从某种意义上说,可以理解上述制度的看跌情绪。从竞争对手来看,中信证券分别以88.02亿元和39.38亿元分别实现收入和净利润。国泰君安和海通证券分别排名第二和第三,收入为74.11。 1亿元和63.94亿元,净利润36.68亿元和32.62亿元。

从今年前五个月的累计业绩来看,大部分经纪业务收入同比均有所增长,且业绩与去年同期持平。

对于中信建新和安信证券等业绩不佳的经纪商,民生证券的非银行金融团队认为,5月份业绩波动的差异主要归因于以往基数与自营业务投资风格的差异。

众所周知,中信的投资风格相对稳定,固定收益比例逐年上升。在目前的经济形势下,这可能过于保守。

保持牛市观点

然而,展望市场,中信建投还有很多值得关注的事情。它表示,科技委员会即将开业,预计上海轮通将于下半年登陆,这可能为经纪人带来增量利润。随着国内直接融资市场的扩大和对外开放进程的推进,证券业供给方面的改革将不断深化。具有综合实力和完美风控的领先经纪商将受益于行业的集中。

与此同时,中信建投不断提升其在行业中的地位,其研究报告自然也受到越来越多的关注。在当前的中美贸易战中,2019年中国股市的走势如何?

6月23日,中信建投投资研究报告称,维持牛市前景依然不变,看好金秋市场第三季度,建议投资者增加非银行金融等经纪保险业务,坚持蓝筹基金会,科技创新先锋产业配置思路,迎合牛市第二阶段的到来。

中信证券策略首席分析师张玉龙表示,在牛市第二阶段的现状下,市场化改革政策的持续影响是牛市第二阶段的推动力。

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李格平的下一个马尾

去年8月,中信建投在A股市场上市。去年2月,它迎来了高级血液交换。中央汇金证券部/保险部前董事,中信建投证券新任总裁李戈平表示,他很幸运,开始了一个良好的开端。

根据数据,李格平在证券行业工作了20多年。他曾在中南财经政法大学任教。曾任湖北证券(长江证券的前身)董事会秘书,助理总裁兼副总裁。在40岁(2007年),他担任长江证券。总统,于2010年退休。

此外,李格平也进入监管部门担任重要职务。 2012年,李格平担任中国证券业协会秘书长。 2014年,李格平担任中国证券监督管理委员会证券监管部副主任。他对证券业非常了解,专业而严谨,而且低调而实用。

可以说,这样的专业人士已进入CIC建设投资,外界对此非常期待。

不过,中信建投的表现下滑与制度看跌,减持或给李格平一个下跌。在当前复杂的经济形势下,不仅要对公司的合规要求进行测试,还需要改变投资方式,以创造一条血腥的道路。

据了解,2019年,CSC将致力于推动客户服务系统的全面升级,促进公司向新的数字动能转变。从人才,资金,技术,合规控制,组织结构和企业文化等方面提升核心竞争力,抓住“建立科技委员会和试点注册制度”的政策机遇,全面提升服务能力。实体经济。

我希望在上述行动中,李格平可以带领公司摆脱业绩困境,平息外界对其“价值高估”的争论,这可以更好地平息中信证券减持带来的资本信心,真正让它满足证券公司的前十名。身份。如何表现,第一财经将继续关注。